红和古中信建投期货：1月16日宏观早报

　　12月社融数据点评

　　北京时间1月15日，中国人民银行公布数据显示，2025年12月社会融资规模新增22080亿元，前值增24888亿元，预期增18153亿元；新增人民币贷款9100亿元，前值增3900亿元，预期增6794亿元；人民币贷款存量同比增长6.4%，前值6.4%；M2同比增长8.5%，前值增8.0%，预期增7.9%；M1同比增长3.8%，前值增4.9%，预期增3.8%。社融方面，12月社融增量保持较高增速。12月新增社融22080亿元，同比多增12180亿元。新增委托贷款、新增信托贷款与新增未贴现银行承兑汇票分别同比多增327亿元、多增529亿元、少增162亿元，表外融资三项表现较为平稳；12月政府债券较大幅回落，同比少增10702亿元，主要因去年基数较高。2025年全年累计社融增量达35.6万亿，同比多增3.34万亿元12日让动口么下人足币代款为0757亿元同比名操1355亿元。12月企业债券融资为1524亿元，同比多增1683亿元；非金融企业境内股票融资560亿元，同比多增76亿元；企业端融资同比延续改善，环比受年底流动性边际收紧影响季节性下行，但本期表现仍强于季节性规律。12月M1同比增长3.8%，较上月值少增1.1个百分点，或亦受年底流动性季节性收紧影响，本期表现强于近五年季节性规律。12月新增人民币贷款9100亿元，同比少增800亿元，资金或流出股市（非银存款由增转减，较上月多减4100亿元）。12月居民户贷款较上月降幅有所收窄，少减1147亿元，其中短期贷款少减1135亿元，中长期贷款较上月无变动；企（事）业单位贷款多增4600亿元，其中短期贷款较上月多增2700亿元，中长期贷款多增1600亿元。12月M2同比增长8.5%，较上月多增0.5个百分点。12月财政存款减少13821亿元，较上月多减13321亿元，显示部分2026年财政或有前置发力迹象。12月居民存款、非金融企业存款分别增加2.58万亿、1.22万亿，较上月分别多增1.91万亿、5747亿元，非银存款减少3300亿元，较上月由增转减，多减4100亿元。剪刀差（M1-M2）放大至-4.7%，货币流动性方面有所收缩但总体宽松基调并未改变，主要受年底流动性季节性收紧压制。

　　简评：2025年12月社融数据较上月小幅回落，主要受年底资金季节性收紧影响，总体流动性环境仍较为宽松。从存贷款表现上来看，居民端、企业端融资均较去年同期有所改善，其中企（事）业单位融资改善更为显著，或表明随各项宏观经济指标平稳回升，经济预期进一步强化进而活化整体经济活性。受季节性影响，M1-M2剪刀差延续走扩，但进入新财年资金活性有望较快速恢复。总体来看，货币流动性延续适度宽松环境下社融、信贷等数据均有持续改善迹象，“降息降准”仍有一定空间，建议持续关注各项宏观经济指标进行验证。

　　（孙玉龙期货交易咨询从业信息：Z0019397）

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